华尔街见闻
就甲骨文而言，能否将剩余的履约义务转化为收入，取决于该公司能否建设网络来履行这些合同。这需要电力、许可证以及像英伟达GPU这样需求旺盛且持续短缺的关键设备。
爆炸性的增长前景，正将甲骨文从一个传统的数据库公司，转变为AI基础设施浪潮中的核心参与者。
在近日公布的Q1财报中，甲骨文大胆预测其收入将在未来三年内翻一番，这一炸裂的增长轨迹，正使其成为投资者眼中炙手可热的“新英伟达”。
报告显示，其剩余履约义务（RPO，即已签订合同但尚未确认的收入）在三个月内增长了超过两倍，达到4550亿美元。同样令人意外的是，甲骨文宣称还有更多价值数十亿美元的交易正在洽谈中，很快将推动该数字突破5000亿美元大关。
这一合同收入的急剧飙升，主要由OpenAI等巨头对AI算力的巨大需求所驱动，并促使甲骨文对未来几年做出了极为大胆的预测。目前，甲骨文预计其云基础设施收入将在2029财年达到1140亿美元，而截至今年5月的财年，该数字仅为100多亿美元。
受此消息提振，今年已累计上涨45%的甲骨文股价在周三再度飙升35%，年内股价近乎翻番，公司市值接近9500亿美元。根据FactSet的数据，公司周三创下了上世纪90年代以来最大的单日涨幅。
在不确定中押下重注
实际上，在一个像AI这样的瞬息万变的技术热潮中，做出长期预测可能并非明智之举。
即便是英伟达，考虑到其中的不确定性，也通常避免对超过一个季度的销售或利润进行预测。甲骨文在云和AI服务领域最大的竞争对手——微软、谷歌和亚马逊，甚至没有在其财务报表中单独列出AI相关收入。
然而，甲骨文的与众不同之处在于，它仍由董事长Larry Ellison领导。数十年来，尽管他与首席执行官Safra Catz共同经营着一家处理着计算领域最“枯燥”业务的公司，但他始终是硅谷最大胆的人物之一。
甲骨文的乐观前景不仅体现了Ellison的魄力，也反映出AI领域的领军者们对这股热潮可持续性的信心。
能否将RPO转化为收入是关键
甲骨文的积极预测是在其庞大的订单基础上做出的。
但是，拥有合同是一回事，能否在未来几年内成功将其转化为实际收入则是另一回事。将纸面上的承诺变为实实在在的现金流，这个过程充满了挑战。
就甲骨文而言，能否将剩余的履约义务转化为收入，取决于该公司能否建设网络来履行这些合同。这需要电力、许可证以及像英伟达GPU这样需求旺盛且持续短缺的关键设备。
技术优势显著、推理需求旺盛、来自英伟达的支持……
尽管甲骨文的执行之路面临挑战，且竞争对手如亚马逊、谷歌和微软的资本支出远超其本财年计划的创纪录的350亿美元，但分析师认为甲骨文拥有自身强大的优势。
Scotiabank的分析师Patrick Colville在周三的一份报告中指出，甲骨文拥有“顶尖的技术专长、充足的资金、来自英伟达的深度支持以及独立性，这使得它完全有能力利用人工智能训练和推理领域迅猛增长的需求”。
分析还指出，甲骨文的增长在很大程度上与AI推理环节相关。
随着AI的重点从训练更优的模型转向将其推广给数百万新用户，推理活动预计将大幅增加，这可能为甲骨文带来更稳定的收入来源。
尽管前景光明，但甲骨文也为自己设定了极具挑战性的目标。其股价目前的远期市盈率已达到约48倍，公司自身的预测表明，AI计算将在未来几年占其总收入的绝大部分。
这意味着，与竞争对手相比，甲骨文的未来与AI热潮的持久性捆绑得更为紧密。如果AI需求最终降温，像微软这样的多元化巨头仍有其庞大的电子表格等业务可以依靠，但甲骨文的命运将受到更直接的冲击。
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